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“五碗面因子”“选基金经理就像选老公”......来看看基金经理是怎么选基金经理的
时间:2021-09-14 20:42:39    来源:财经圈    浏览次数:    我来说两句(0)

“FOF的核心在资产配置。我独创了一个‘五碗面因子’,第一碗面叫宏观经济基本面,第二碗面叫各类资产基本面,第三碗面叫资金面,第四碗面是技术面,第五碗叫政策面。”

“买基金实际上就是买基金经理,选基金经理就像选老公一样,要选出顶尖的基金经理,而并不是市场上普遍认知的优秀基金经理。”

“知行合一非常重要,很多基金经理其实路演水平很高,讲话很好听,但是不一定会这么做,所以要靠经验识别出来,到底谁是言行一致的,谁是说假话的。”

金句频出的民生加银资产配置部总监苏辛,用生动的语言阐释了FOF基金经理是如何进行资产配置和选择基金经理的。

经过四年的累积和运作,2021年,公募FOF终于迎来了爆发式增长。

财通证券研报统计数据显示,截至2021年6月30日,全市场共有162只公募FOF,整体规模达1343.65亿元,相比去年年底的882亿元增长了超过50%。

FOF业绩也可圈可点。Wind统计数据显示,截至9月8日,偏股混合型FOF今年以来平均收益率为4.01%,近两年平均收益率为35.39%,近三年平均收益率为43.25%,为投资者贡献了稳中有升的回报。

“五碗面因子”“选基金经理就像选老公”......来看看基金经理是怎么选基金经理的

来源:展恒基金研究中心,Wind,截至2021.6.30.

专业从事了11年基金研究的苏辛感慨,自己遇上了“最好的时代”,不但亲历公募FOF诞生四年来的全过程,而且也逐步成长为一名业绩领先的FOF基金经理。她之前所管理的前海开源裕源FOF成立三年来回报超过80%,在她任期内实现了超过45%的收益率。加入FOF头部管理人民生加银之后,她即将开始管理职业生涯中首只养老目标基金——民生加银康泰养老2040三年持有混合FOF。

在苏辛看来,公募FOF四年来之所以得到大发展,是由于其通过多元资产配置进行分散投资,不仅能够有效熨平市场波动,同时也具备获取长期投资收益的能力。由于FOF具有收益稳健、波动和回撤小的特点,在市场波动加大的行情背景下优势更加突出。

苏辛认为,资产配置、行业配置和优选基金,是FOF取得长期持续收益的关键。

从苏辛过往管理的产品表现也可以看到资产配置的效果:成立于2018年5月的前海开源裕源FOF,在成立之初就遇到一轮市场加速下跌,苏辛果断将90%以上的资产都配置了债券,刚好与当时债牛股熊的风格相契合,避开权益市场风险的同时还斩获了一部分安全垫;2018年底,在市场仍沉浸在悲观情绪中时,她却逐步提升了权益仓位,由于这一前瞻性配置动作,到2020年1月10日时,该基金成为首只单位净值突破1.4元的公募FOF,资产配置在关键时点的作用得到了进一步彰显。

行业配置方面,苏辛的行业配置模型有两个核心变量,一是行业景气度,二是行业拥挤度,通过这两个指标找可以左侧布局的行业。

基金组合构建方面,苏辛喜欢用“核心加卫星”的策略,以筛选出来的主动基金经理为核心,将ETF作为弹性品种,为组合贡献超额收益。

FOF基金经理究竟如何选基金经理?苏辛总结了一套“四好标准”,以及更多实用的小技巧。

“第一好,看基金经理有没有较好的投资管理能力;第二好,看他有没有较好的风控能力;第三好,看他有没有稳定且清晰的投资风格;第四好,看他的能力圈,有没有较好的选股能力和择时能力。”

“很多人理解中长期业绩就是近三年业绩,除了看这个指标,我还会把市场分成牛市、熊市、震荡市三个阶段去看这个基金经理的业绩,我觉得牛市基金经理业绩好是很正常的,不好就不正常了,但他在熊市和震荡市的业绩好才叫真的好。”

“基金经理的风格不能飘移,这一点是非常重要的,一旦飘移,我对他的画像就不是很清晰。”

“当年我刚开始管FOF的时候也喜欢买明星基金经理,但是这两年更喜欢中生代和新生代,因为他们的学习范围可能更宽泛一点,能力圈更广一点。”

“基金经理的管理规模和业绩成一定的反比,这是很明显的,规模过大不利于调仓。我觉得产品规模在100亿元以内比较好,最好是60亿元以内,当然最好在10亿元以上,太小的也不好。”

谈到公募FOF的发展前景,苏辛认为,公募FOF虽然近年来发展迅速,但市场远远没达到饱和的状态。一旦养老第三支柱税收递延政策落地,养老FOF将迎来更好的发展机遇。

“展望未来,FOF的发展前景一片广阔。随着我国步入老龄化阶段,越来越多的基金公司通过发行养老目标FOF来满足投资者的养老投资需求。养老目标FOF的投资目标明确、收益较为稳定、波动较小,未来发展前景和潜力巨大,将可能逐步发展成为规模较大的主流基金品类,为市场带来长期稳定的资金。”

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