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中欧基金:剧烈波动下配置机会或将临近
时间:2022-01-10 14:26:57    来源:华尔街见闻    浏览次数:    我来说两句(0)

一周市场回顾

上周沪深300指数下跌2.39%,上证综指下跌1.66%,深证成指下跌3.46%,创业板指下跌6.80%;分行业来看,涨幅前三为:

 房地产板块涨幅第一,主因稳增长政策预期使板块相对收益且估值较低;

 家用电器板块涨幅第二,主因房地产链条受益且估值较低;

 建筑装饰板块涨幅第三,主因基建受益于稳增长预期且估值水平处于低位。

跌幅前三为:

 电力设备板块跌幅第一,主因估值水平较高且有负面传闻影响;

 国防军工板块跌幅第二,主因估值水平较高且受增值税传闻影响;

 公用事业板块跌幅第三,主因受新能源品种拖累,有调整要求。

中欧观点

年初至今出现的大幅调整受估值分化、美债收益率攀升和国内稳增长预期反复影响,但并不存在流动性的结构失衡。节前市场现集中性再配置的可能性较低,预计伴随春节假期的临近,A股市场的波动率有望出现收窄。

在上周剧烈波动之后,虽然资金面的再度平衡往往需要时间消化,但困扰高成长性行业的估值压力得以缓解。随着稳增长预期的逐步升温,短期市场的诸多“传言”有望逐步被证伪,A股当前的调整已浮现较强的投资机会。

配置建议

考虑到政策稳增长力度增强的预期以及中长期经济转型的确定性,尤其上述估值分化等负面因素并非是对市场长期走势的决定性因素,下跌后的A股已逐步浮现再配置机会,尤其是对经济企稳较为敏感的可选消费、金融和基建投资等相关领域。建议关注中国经济稳增长主线下的投资机会,如消费中具备较强盈利和估值弹性的白酒、家电和服务消费等行业以及稳增长的主推手基建和其他类投资,尤其是涉及双碳领域的能源基建和新能源电力运营商等。

对于债券市场,中央经济工作会议传递了比较明确的稳增长信号,并且特别提到政策发力要适当靠前,应对一季度更为突出的经济下行压力,前期市场担忧的宽信用预期可能会继续发酵,12月PMI也显示,经济下行压力最大的时候可能已经过去,经济复苏的脚步可能临近。近期长端利率的逐步下行主要是由于资金面偏松,策略上仍建议保持中性久期,注重票息。

风险提示:基金有风险,投资需谨慎。本报告属于中欧基金管理有限公司所有,未经同意请勿引用或转载,其中的观点和预测仅代表当时观点,今后可能发生改变。

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