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【渤海证券 固收】资金面边际宽松,债市提前交易社融数据――利率债周报
时间:2022-01-10 09:42:23    来源:静夜史    浏览次数:    我来说两句(0)

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【渤海证券 固收】资金面边际宽松,债市提前交易社融数据――利率债周报

马丽娜证券分析师

SAC No:S1150520120001

一级市场

上周利率债周发行量环比上升,净融资额环比上升;同业存单周发行量环比下降,净融资额环比下降。

二级市场

除1年期下行外,其余各期限国债及国开债收益率均上行;国债期货价格小幅下行,成交量小幅下降。

资金利率

央行全口径净回笼6600亿元,整体资金利率多数下行,资金面边际宽松。

实体经济

上周高炉开工率小幅下行;商品房成交面积周环比下降,土地市场成交面积周环比上升。

通货膨胀

上周农产品价格上行为主,工业原材料价格上行居多。

全球国债

海外国债收益率多数上行;美国10Y国债收益率报1.76%。

汇率、贵金属和原油

美元指数小幅下行,人民币兑美元汇率小幅波动,黄金价格小幅下行,原油期货价格小幅上行。

周度资金面观测

本周央行全口径净回笼资金6600亿元,其中开展7天逆回购400亿元,共有7天逆回购到期6500亿元,14天逆回购到期500亿元。截止1月7日,整体资金利率多数下行,资金面边际宽松。其中,DR007报收2.05%,下行24.33bp;R007报收2.13%,下行41.67bp。

周度债市驱动逻辑

本周10年期国债收益率从2.78%回升到2.82%,我们认为这两周市场在提前交易社融数据。上周在交易12月社融数据质量不高,具体为,12月国股银票转贴现3个月利率相比同期限shibor利率继续大幅走低,或代表银行靠票据冲量依然明显,实体融资需求仍显不足。但12月在专项债发行提速下,我们认为或带动社融存量同比增速小幅回升至10.2%,前值10.1%。本周在交易宽信用效果逐渐显现,具体为,从12月31日至1月7日,国股银票转贴现3个月利率快速反弹并超过同期shibor利率,或表明企业贷款需求有所提升。

外围市场带来扰动

美联储议息会议释放“鹰派”信号,美国10年期国债收益率上行至1.76%,我们认为对10年期国债更多是情绪面的影响,目前中美经济周期及货币周期均不一致,央行对货币政策的态度依然是“以我为主”,国内债市走势更多受国内经济基本面、狭义及广义流动性的影响。

下周债市观点

在“经济稳增长”的大环境下,投资者仍在博弈宽货币与宽财政、宽信用对债市的作用,对于下周我们认为10年期国债收益率仍会在2.8%附近小幅波动。

风险提示

疫情发展超预期;经济数据超预期;不确定性风险等。

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