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【中信建投 固收】稳增长重要性再升,美联储加息压力大——利率债周报
时间:2022-01-10 12:31:24    来源:徒步说史    浏览次数:    我来说两句(0)

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内容提要

本周国债和国开债各期限品种收益率期限分化,短端小幅下行,中长端整体上行。主要品种收益率方面,1年期国债收益率下行1.34BP至2.2295%,2年期国债收益率上行2.43BP至2.3965%,3年期国债收益率上行1.50BP至2.4734%,5年期国债收益率上行4.52BP至2.6544%,7年期国债收益率上行3.31BP至2.8155%,10年期国债收益率上行4.27BP至2.8181%,10-1年期限利差走阔5.61BP至58.86BP。政策性银行债方面,10年期国开债上行2.79BP至3.0966%,10年期进出口债上行3.02BP至3.1744%,10年期农发债上行2.97BP至3.1755%,政金债收益率整体上行为主。

本周资金利率各期限品种下行为主,DR007报2.05%下行24bp。至1月7日收盘,DR001报1.8261%,上周前值2.0324%,DR007报2.0483%,上周前值2.2916%。银行间质押式回购加权利率1D、7D、14D、1M分别下跌49.30BP、下跌41.67BP、下跌90.56BP、下跌5.72BP,存款类机构质押式回购加权利率1D、7D、14D、1M分别下跌20.63BP、下跌24.33BP、下跌78.98BP、下跌85.25BP,SHIBOR隔夜、1W、2W、3M分别下跌29BP、下跌16.8BP、下跌102.2BP、持平报2.5000%。

后市展望:本周10Y国债收益率反弹至2.82%左右。1)技术面信号看。内生性信号暂不支持继续反弹,但如美联储加息预期进一步发酵,外生性冲击信号亦将制约收益率下行、或小概率下冲击收益率短线上行。2)内生基本面看。我国稳增长不仅是经济问题、更是政治问题,我国当前经济形势不支持收益率中枢系统性回升。3)外生基本面看。下一步债市收益率是否会有继续反弹冲击,将主要取决于美联储政策节奏,近期需密切关注将于1月12日公布的美国CPI、美联储褐皮书经济展望和1月25-26日召开的美联储议息会议。4)疫情影响方面。本周国内Omicron扩散压力也有阶段性上行,但我国和海外消费国情况不同,疫情压力在我国相对更多冲击需求侧,较少构成通胀和利率上行压力,考虑稳增长目标,相对更多构成利率下行压力。5)整体判断。我国货币政策仍处于宽松周期,降准、降息和结构性货币政策支持“稳增长”仍在预期之内,不会缺席,内生经济形势和目标仍是我国政策选择的主要矛盾,对本轮外生利率冲击有条件综合施策应对。因此,我们认为,前期国债收益率中枢在12月较快速下行后,预计1月主要内生波动区间2.73%-2.85%,虽空间有限,但仍可有二次下探,即使考虑美债冲击,也难以支持短线上行超过2.89%前期压力阻力位。

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风险提示:疫情走势、经济和通胀、海外不确定超预期。

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证券研究报告名称:《稳增长是政治问题,美联储加息压力大——利率债周报》

对外发布时间:2022年1月9日

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对外发布时间:2022年1月9日

本报告分析师:

曾羽,执业证书编号:S1440512070011

朱林宁,执业证书编号:S1440521020002

黄文涛,执业证书编号:S1440510120015

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