您现在的位置:首页 > 财经 > 财富商机 > 【浙商|梁凤洁/邱冠华】兴业银行:新龙头,龙抬头....
【浙商|梁凤洁/邱冠华】兴业银行:新龙头,龙抬头
时间:2022-01-10 21:05:46    来源:回忆不淡    浏览次数:    我来说两句(0)

炒股就看金麒麟分析师研报,权威,专业,及时,全面,助您挖掘潜力主题机会!

联系人:陈建宇 / 徐安妮

具体参见2022年01月10日报告《新龙头,龙抬头──兴业银行2021年快报点评》,如需报告全文或数据底稿,请联系团队成员或对口销售。

报告导读

首家银行快报,业绩超预期。年度首推品种:本轮龙头,龙抬头。

1、兴业将是本轮银行龙头

天时:稳增长是2022年最确定主线。稳增长下,看好2022年银行板块的绝对收益,阶段性可能存在相对收益。DDM模型来看,分子端,宽信用下银行营收端以量补价,成本端不良压力缓解;分母端,经济预期改善带来风险评价改善。

地利:兴业是未来十年风口上的银行。未来十年银行业面临经营模式和资产投放的新老切换。模式上,兴业 “商行+投行”战略从样板到全面推广,有望成为对公综合化金融的领军者;资产上,兴业前瞻性布局绿色金融,把握未来十年的“城投地产”。截至最新22年PB仅0.64x,是性价比最高的优质银行股。

人和:管理层磨合有望超出市场预期。吕董事长明确表态战略不变、一张蓝图绘到底。同时,从2021年下半年兴业银行重大经营事项来看,兴银国际牌照重启申请、可转债发行等有序推进,管理层磨合成效超市场预期。

2、业绩超预期开启龙抬头

2021年度业绩超预期,并且2022年有望继续超预期。业绩有望成为股价催化剂,促发银行龙头的“龙抬头”。具体来看:

首家快报、彰显信心。兴业银行首家披露业绩快报,2021年利润增速24.1%,打响上市银行业绩第一枪,预计增速位居股份行乃至上市银行前列。

盈利加速、不良双降。在2020Q4高基数的基础上,兴业银行2021A利润加速增长至24.1%,2019-2021两年复合增速从前三季度的8%加速4pc至12%。营收增速企稳回升至8.9%,主要驱动因素推测来自于息差的企稳。盈利增长强劲的同时,不良拨备双双改善。不良较年初实现双降,余额下降9.4亿元,不良率较年初下降15bp、较三季度下降2bp至1.10%,创2015年以来历史新低;拨备覆盖率环比增厚5.6pc至268.7%,创2015年以来历史新高。

ROE重启回升之路。2021年兴业银行ROE回升1.3pc至13.94%,并且ROE回升趋势有望持续。未来核心驱动力仍将来自于:中收增长潜力释放,资产质量优异带来的信用成本改善。

3、股价有望迎来多重催化

当前兴业银行是性价比最高的优质银行股,且未来有望迎来多重催化剂。

兴银国际再申请,商投行业务有望理顺。2021年10月28日,兴业银行公告,重启兴银国际牌照申请,若顺利获批,有望理顺“商行+投行”的战略机制,使得战略愿景从样板阶段走向全面推广阶段。

高级法有望获批,可提升资本运用效率。兴业银行是前2档7家系统重要性银行中唯一一家没有实施高级法的银行,因此我们认为兴业银行高级法获批概率较大。以20A数据静态测算,高级法落地可提高ROE 1.2pc。

地产风险将缓释,提振银行股投资情绪。2021年9月末以来,监管多次释放地产政策执行纠偏的信号。随着政策成效逐渐显现,有望催化银行行情。

盈利预测及估值

预计兴业银行2022-2023年归母净利润同比增长15.02%/15.00%,对应BPS 32.24/36.22 元股。现价对应PB估值 0.64/0.57倍。维持目标价33.50元,对应2022年PB 1.04x,现价对应2022年PB 0.64x,现价空间62%。

风险提示

宏观经济失速,不良大幅爆发。

瓜分6666元现金红包!领取8%+理财券,每日限额3000份!【浙商|梁凤洁/邱冠华】兴业银行:新龙头,龙抬头海量资讯、精准解读,尽在本站财经APP
分享到:
相关阅读:
网友评论:
本文共有0人参与评论
用户:
 密码:
 验证码:  
  匿名发表
点击排行