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私募大佬林鹏团队“发声”:港股是大底部,今年机会围绕“投资”
时间:2022-01-10 21:34:37    来源:中国时尚    浏览次数:    我来说两句(0)

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林鹏“奔私”一年以来,相当低调。

在业界,林鹏不仅是曾经的冠军基金经理,也是冷静前瞻未来趋势的明星投资人。他一贯独立思考、善于总结且敢于表达的特点。

最新披露的2021年年报中,林鹏率领的和谐汇一团队对于过去一年的持仓操作,未来一年的布局思路都做了深入梳理和审慎展望,读来非常精彩。

林鹏团队预判:“以经济建设为中心”是2022年实体经济的重要主题。以基建为代表的顺周期产业链存在预期修复的投资机会。

01

“逆向思考”太超前

2021年和谐汇一曾预判:经历了2019-2020年两年的上涨行情,市场调整压力较大,同时担心美股的风险,多数人预计2021年有系统性的调整压力。

鉴于此,去年和谐汇一做出如下应对策略:

1)基于市场没有系统性调整风险的判断,遵循均衡配置,精选优质个股的原则,把握市场结构性机会。

2)寻求估值处于历史相对低位的板块:比如消费电子、信息技术、汽车工业、可选消费等板块,期待获得低风险修复性的收益,并主动回避部分高估值、高景气度、高关注度、交易拥挤的板块。

3)寻求可能存在反转的行业和公司:创新药、计算机、物流等,期待获得高赔率的收益。

4)寻求部分景气行业的布局,如体育用品等。

复盘发现,2021年的操作出现如下得与失:

总体来看,和谐汇一深入研究的公司,经营都是强劲的、健康的,竞争力普遍在各自行业内是提升的。和谐汇一在一些行业龙头公司中的坚守,最终证明是值得的,尽管整个过程较为煎熬和痛苦。部分行业反转型投资是成功的,比如物流、软件服务。

2021年不同行业之间因受政策鼓励或调控而产生的分化极大,由于团队过去注重自下而上的投资框架,对政策敏感性不够,对受损行业的投资退出决策不够果决、对受益行业的投资决策过度理性。

和谐汇一过去习惯于用“逆向思考”的方式去捕捉优质公司错杀的机会,但显然团队的“逆向思考”太超前了,这点尤其体现在港股的投资中。

02

2022年宏观预判

宏观层面,“以经济建设为中心”是2022年宏观经济的主基调。

落实到稳增长的抓手,最能快速见效的仍然是投资。保障性住房可以带来边际增量投资,但商品房市场的稳定才是最大的基本盘。另外,传统基建的投资节奏会适度前置,同时以信息基础设施、充电桩、储能、光伏电站等为代表的新基建投资将提供边际的增量。

因此,以房地产、基建为代表的顺周期产业链存在预期修复的投资机会。

海外的宏观环境将更加复杂多变。美国的财政转移支付对个人收入的提振效应已经趋弱,消费数据也开始疲软,消费结构出现了一些变化:耐用品消费降温、服务类消费回升,而服务业就业缺口会推升劳动力成本,给美国的核心通胀水平带来压力。美联储在高居不落的通胀压力下,已经释放加速taper以及可能两次加息的信号。

03

行业投资机会在哪里

对于长远的投资机会,来源于技术革新,看好受益于芯片算力大幅提升所带来的智能汽车、消费电子的重大产品创新周期。

以下列出的一些行业或板块是和谐汇一认为可能存在的投资机会。

1)双碳领域是全球政策支持共振下的一个长期赛道。2022年随着上游优势产能陆续释放,行业回归到持续降本、加速传统能源替代的成长通道中。

但叠加趋势和估值就有所复杂。经过1年多的暴涨,相关板块的估值已经超过历史最高分位数,而增速及产业链都会在2022年发生改变,对估值的影响需要审视。

2)消费电子及科技板块:消费电子是一个产品创新驱动的行业。展望中期,存在两个机会:一是元宇宙大背景下硬件如MR眼镜等划时代产品的不断创新推出,二是前述提出过的消费电子企业跨入造车领域。

3)消费:中国具备全球最大的消费市场,受到宏观经济影响,2021年整体受到压制,机会来自于消费升级及2022年经济下行缓解之后的恢复。应对还是选择有消费升级概念、业绩增速与估值匹配、受宏观影响较小的品种。

4)顺周期领域:国内政策转向预期加之市场对顺周期板块的很多优质公司的业绩预期已经很低使得相关板块从中期来说已经具备投资价值,风险来自于具体政策推出的时点及力度。

5)港股市场:对于互联网企业来说,管理人分析哪些公司经营策略受到影响、盈利及估值模式受到压制是重点,整体来说,港股受到整体市场不好影响之下的大幅下跌之后,处在一个大底部区域,挑选出优质港股并持有需要耐心及持有人的理解。

本期责任编辑 倪静

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